現(xiàn)貨：市場現(xiàn)貨報價頻繁下調(diào)，主因進口銅清關(guān)流入增多市場流通貨源充裕，加之近期銅價止跌反彈重新走高至68000元/噸上方，下游消費表現(xiàn)疲軟且近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差走擴至400元/噸以上，現(xiàn)貨升水承壓走低。
觀點：宏觀方面，上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國5月核心PCE物價指數(shù)低于市場預(yù)期，消費者支出降溫，使人們對美聯(lián)儲對抗通脹的潛在激進程度存有降低預(yù)期。
基本面方面，截至6月30日上周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周一增加1.14萬噸至9.91萬噸，較端午節(jié)前高1.59萬噸，總庫存較去年同期12.62萬噸低2.71萬噸。
具體來看，華東地區(qū)進口銅與國產(chǎn)銅均有到貨，使得庫存增加；華南地區(qū)也因臨近年中結(jié)算，上游煉廠存在清庫壓力發(fā)貨量較多，下游補貨意愿一般，庫存出現(xiàn)增加。
消費方面，年中結(jié)算將結(jié)束，機構(gòu)預(yù)計后續(xù)需求量會有所增加。
價格方面，受近期連續(xù)公布的美經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，銅價起伏較大，短期內(nèi)銅價仍受宏觀情緒引導，處于偏強運行。
宏觀方面：國內(nèi)財新制造業(yè)PMI環(huán)比走弱但處于榮枯線上方，美“大小非農(nóng)”數(shù)據(jù)出現(xiàn)矛盾，ADP就業(yè)報告顯示美勞動力市場依舊火熱，而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)卻大幅爆冷，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期出現(xiàn)搖擺。
供給方面：原料端，本周銅礦加工費繼續(xù)回升，2023年三季度CSPT加工費為95美元/噸及9.5美分/磅；冶煉端，6月電解銅產(chǎn)量略低于預(yù)期，預(yù)計7月或小幅下降，5月未鍛造的銅及銅材進口環(huán)比回升。
需求方面：本周精銅制桿企業(yè)開工環(huán)比回升1.72個百分點，再生銅桿開工環(huán)環(huán)比回落5.04個百分點；2023年7月空調(diào)重點企業(yè)產(chǎn)量排產(chǎn)和出口排產(chǎn)分別同比增長46.8和上升25.7；國內(nèi)6月1-30日汽車銷售數(shù)據(jù)同比減少2。
庫存方面：截至7月7日，三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存約為22.6萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸。
整體來看：6月主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI整體表現(xiàn)偏弱，美6月非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷壓制ADP就業(yè)報告導致的加息預(yù)期，美元指數(shù)大幅回調(diào)，美財政部長耶倫開啟訪華行程，宏觀面略偏負面但有所緩和。
供需面上來看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇放緩壓制銅消費走弱，供需面有趨松預(yù)期，國內(nèi)社庫有所回升。
中短期來看，宏觀面情緒緩和，供需面雖有趨松預(yù)期但現(xiàn)實面低庫存疊加礦端擾動支撐銅價，銅價或維持偏高位震蕩。